隨著地產(chǎn)政策開(kāi)啟放松周期，疫情的持續(xù)好轉(zhuǎn)，作為地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈重要一環(huán)的家居概念近期也迎來(lái)修復(fù)行情。消息面上，相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年1-5月**建材家居賣(mài)場(chǎng)銷售額5150.05億元，累計(jì)同比上漲34.09%，其中5月單月**建材家居賣(mài)場(chǎng)銷售額1230.92億元，同比上漲24.86%。

有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年以來(lái)，家居行業(yè)景氣度回升，預(yù)計(jì)家居企業(yè)全年訂單有所保障，整裝渠道有望延續(xù)亮眼成長(zhǎng)。大家居戰(zhàn)略引領(lǐng)下，頭部家居企業(yè)持續(xù)推進(jìn)品類融合，強(qiáng)化流量競(jìng)爭(zhēng)力，成長(zhǎng)性顯著，疊加低估值效應(yīng)顯現(xiàn)，看好家居“龍頭”的成長(zhǎng)潛力。

作為**家居“龍頭”品牌，歐派家居（603833）對(duì)于商業(yè)模式的創(chuàng)新迭代能力業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，近年公司成功打造了整體櫥柜、全屋定制兩大核心品類，疊加營(yíng)銷、制造、渠道等多方核心優(yōu)勢(shì)，積極推進(jìn)大家居戰(zhàn)略升級(jí)。公司利用階段性低毛利業(yè)務(wù)快速構(gòu)建了渠道“護(hù)城河”，長(zhǎng)期有望進(jìn)一步強(qiáng)化歐派品牌效應(yīng)，帶動(dòng)市場(chǎng)份額加速提升，已獲多家機(jī)構(gòu)看好。

地產(chǎn)回暖帶動(dòng)家居業(yè)景氣回升

作為房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的重要一環(huán)，家居板塊估值和地產(chǎn)銷售擬合度較高，家居行業(yè)具備明顯的地產(chǎn)后周期特征，需求主要受房地產(chǎn)影響，因此行業(yè)基本面及估值同房地產(chǎn)周期呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)特征。

房地產(chǎn)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)需穩(wěn)地產(chǎn)，今年要實(shí)現(xiàn)5.5%左右的經(jīng)濟(jì)增速，離不開(kāi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定。為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速，近期，多地放松了地產(chǎn)調(diào)控政策。專家認(rèn)為，雖然目前房地產(chǎn)基本面仍處底部，但政策寬松方向已然明朗。在經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”和寬信用的背景下，本輪政策放松力度有望進(jìn)一步增強(qiáng)。

伴隨政策寬松方向的明確，各地區(qū)房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣預(yù)期不斷提升。銀河證券的研報(bào)顯示，5月房地產(chǎn)行業(yè)景氣度有所回暖。銷售額來(lái)看，5月單月商品房銷售額為10547.6億元，環(huán)比增長(zhǎng)29.66%，降幅環(huán)比4月改善8.91%。銷售面積來(lái)看，5月單月商品房銷售面積為10969.85億平方米，環(huán)比增長(zhǎng)25.77%，降幅環(huán)比4月改善7.22%。

伴隨地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力和**疫情形勢(shì)不斷改善，消費(fèi)者購(gòu)房信心和購(gòu)買(mǎi)力有所恢復(fù)，商品房銷售得到明顯提振，作為房地產(chǎn)下游產(chǎn)業(yè)鏈的家居行業(yè)也迎來(lái)回暖預(yù)期。今年以來(lái)，家裝行業(yè)景氣度持續(xù)回升。

浙商證券指出，家居裝修需求具備剛需屬性，疫情只會(huì)影響其釋放節(jié)奏，并不改變需求總量。未來(lái)伴隨地產(chǎn)持續(xù)復(fù)蘇，家居行業(yè)基本面及估值將隨之修復(fù)，推動(dòng)家居板塊行情演繹。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，家居全年訂單有所保障，整裝渠道有望延續(xù)亮眼業(yè)績(jī)。大家居戰(zhàn)略引領(lǐng)下，頭部家居企業(yè)持續(xù)推進(jìn)品類融合，強(qiáng)化流量競(jìng)爭(zhēng)力，成長(zhǎng)性顯著，疊加低估值，板塊投資價(jià)值凸顯，在行業(yè)集中度趨勢(shì)提升下，頭部企業(yè)有望斬獲更多市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

整裝家居“龍頭”增速領(lǐng)跑行業(yè)

作為**整裝家居龍頭企業(yè)，歐派家居近年來(lái)發(fā)展增速不俗。2018年以來(lái)公司業(yè)績(jī)復(fù)合增速領(lǐng)先行業(yè)，市場(chǎng)份額持續(xù)提升。

公開(kāi)資料顯示，歐派家居主要從事整體廚柜、整體衣柜、整體衛(wèi)浴和定制木門(mén)等定制化整體家居產(chǎn)品的個(gè)性化設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和安裝服務(wù)。公司在整體廚柜領(lǐng)域一直保持行業(yè)龍頭地位，在整體家居行業(yè)中具有較高的知名度與影響力。

在業(yè)內(nèi)，歐派家居一直以其商業(yè)模式的創(chuàng)新迭代能力所知名，近年公司成功打造了整體櫥柜、全屋定制兩大核心品類在業(yè)內(nèi)的“龍頭”地位，疊加營(yíng)銷、制造、渠道等多方核心優(yōu)勢(shì)，公司大家居戰(zhàn)略不斷得到升級(jí)。

目前，歐派家居的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量和經(jīng)銷商能力均領(lǐng)跑行業(yè)，在傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道中優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，公司借助優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)零售業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。衣柜方面，公司門(mén)店已增加至2201家，并且在多渠道同步拓展業(yè)務(wù)；由柜類定制延伸到空間定制，以空間凈醛的環(huán)保理念提升產(chǎn)品力，推動(dòng)衣柜實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，同時(shí)帶動(dòng)其他柜類、木門(mén)以及家具家品迅猛增長(zhǎng)。

櫥柜方面，歐派家居目前擁有門(mén)店2459家，公司在整裝渠道發(fā)力，推進(jìn)集成廚房模式，成功把握大宗放緩后零售端的機(jī)會(huì)，維持櫥柜雙位數(shù)增長(zhǎng)，鞏固**地位。此外，木門(mén)受益于多渠道發(fā)展的拉動(dòng)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，并持續(xù)通過(guò)發(fā)布會(huì)提升品牌力；衛(wèi)浴門(mén)店高速拓展至805家，深入推進(jìn)全衛(wèi)定制模式并完成整裝、大宗渠道的開(kāi)拓。

此外，由歐派家居自研的CAXA家居設(shè)計(jì)軟件實(shí)現(xiàn)全屋空間的融合設(shè)計(jì)和場(chǎng)景銷售，已應(yīng)用于全品類、全渠道超7000家門(mén)店，在營(yíng)銷端助力大家居戰(zhàn)略的順利推進(jìn)。公司立足櫥柜、衣柜等品類基本盤(pán)，持續(xù)帶動(dòng)其他品類發(fā)展，拓展品類邊界，打開(kāi)未來(lái)發(fā)展空間。

為布局高端定制市場(chǎng)，6月6日，歐派家居發(fā)布公告收購(gòu)了意大利知名家具品牌FORMER，發(fā)布高定新品牌miForm進(jìn)軍中國(guó)，踐行后地產(chǎn)時(shí)代歐派“以設(shè)計(jì)為行、以大家居為勢(shì)、以品牌升級(jí)為戰(zhàn)略”的核心策略。歐派此次收購(gòu)成熟高端品牌FORMER，加速了高端市場(chǎng)布局，亦能與其原有的高端整裝品牌鉑尼思發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

機(jī)構(gòu)看好歐派家居發(fā)展模式

隨著房地產(chǎn)政策放松所拉動(dòng)的家居后市場(chǎng)效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士均對(duì)后疫情時(shí)代家居消費(fèi)市場(chǎng)需求回暖達(dá)成了**共識(shí)。而對(duì)于后市家居板塊的走向，各大券商也給出了各自的觀點(diǎn)。

國(guó)盛證券認(rèn)為，目前家居龍頭的增長(zhǎng)策略已經(jīng)發(fā)生變化，從人找貨變成貨找人，流量聚集和單客戶價(jià)值挖掘成為增長(zhǎng)核心，龍頭受自然流量下降的影響趨弱。

招商證券認(rèn)為，中期來(lái)看2022年度的經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)態(tài)勢(shì)，隨著各城市因城施策，持續(xù)發(fā)布松綁政策，地產(chǎn)行業(yè)有望復(fù)蘇，將帶動(dòng)家居行業(yè)基本面回暖及估值提升；疫情反復(fù)擾動(dòng)家居短期經(jīng)營(yíng)，而家居裝修需求具備剛需屬性和延后性。

銀河證券**研報(bào)認(rèn)為，房地產(chǎn)支持政策持續(xù)發(fā)力，合理住房需求將得到保證，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度有望回暖。同時(shí)，大家居戰(zhàn)略引領(lǐng)下，頭部家居企業(yè)持續(xù)推進(jìn)品類融合，強(qiáng)化流量競(jìng)爭(zhēng)力，成長(zhǎng)性顯著。建議關(guān)注具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，渠道、品類持續(xù)發(fā)力，業(yè)績(jī)快速成長(zhǎng)，市占率不斷提升的頭部家居企業(yè)。

歐派家居作為**整裝家居“龍頭”，把握戰(zhàn)略級(jí)流量入口，近年來(lái)推行整裝大家居戰(zhàn)略，多品類協(xié)同發(fā)展提升客單值，持續(xù)強(qiáng)化產(chǎn)品力與全渠道優(yōu)勢(shì)，其發(fā)展模式和發(fā)展戰(zhàn)略已經(jīng)為多家專業(yè)機(jī)構(gòu)所看好。

調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，6個(gè)月內(nèi)累計(jì)共35家機(jī)構(gòu)對(duì)歐派家居2022年度業(yè)績(jī)做出預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)2022年公司凈利潤(rùn)均值為31.22億元，較去年同比增長(zhǎng)17.12%。其中，25家機(jī)構(gòu)給出“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，2家機(jī)構(gòu)“增持”評(píng)級(jí)，2家機(jī)構(gòu)“推薦”評(píng)級(jí)。

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